انهيار حتمي «2 من 2»
أنهى التضخم الذي غذته نفس السياسات المالية والنقدية والائتمانية شديدة التيسير فجر ذلك الموت المالي. نظرًا لأن البنوك المركزية مجبرة على رفع أسعار الفائدة لاستعادة استقرار الأسعار ، فإن الزومبي يعانون من ارتفاع تكاليف خدمة الديون.
بالنسبة للكثيرين ، هذا يعني انتكاسة ثلاثية. وذلك لأن التضخم يقوض أيضًا الدخل الحقيقي للأسر ويقلل من قيمة أصولها مثل المنازل والأسهم. لا تختلف الشركات والمؤسسات المالية والحكومات الضعيفة والمثقلة بالديون ، حيث تواجه في الوقت نفسه تكاليف الاقتراض المرتفعة وتراجع الإيرادات واستهلاك الأصول.
والأسوأ من ذلك كله ، أن هذه التطورات تتزامن مع عودة التضخم المصحوب بركود (تضخم مرتفع ولكن نمو منخفض). كانت آخر مرة شهدت فيها البلدان المتقدمة مثل هذا الوضع في السبعينيات. لكن في ذلك الوقت ، كانت نسبة الدين منخفضة للغاية على الأقل. إننا نواجه اليوم أسوأ ما في "صدمة التضخم المصحوب بالركود" في السبعينيات وأسوأ ما في الأزمة المالية العالمية. هذه المرة ، لا يمكننا ببساطة خفض أسعار الفائدة لتحفيز الطلب.
في نهاية المطاف ، سيتأثر الاقتصاد العالمي بشدة بصدمات العرض السلبية المستمرة على المدى القصير إلى المدى المتوسط ، مما يؤدي إلى تباطؤ النمو ورفع الأسعار وتكاليف الإنتاج. تشمل هذه الصدمات اضطرابات في العمالة والإمدادات المادية ، وتأثير الحرب بين روسيا وأوكرانيا على أسعار السلع الأساسية ، والسياسة المدمرة للعدوى الصفرية لـ COVID-19 ، وعشرات الصدمات متوسطة المدى ، والجغرافيا السياسية بما في ذلك التطوير الأكاديمي. يخلق ضغط تضخم مصحوب بركود تضخم إضافي.
على عكس الأزمة المالية لعام 2008 والأيام الأولى لوباء COVID-19 ، فإن عمليات الإنقاذ للمؤسسات الخاصة والعامة ذات السياسات الكلية المتراخية ستضيف المزيد من الوقود إلى حريق التضخم.
وهذا يعني أننا لن نشهد أزمة مالية حادة فحسب ، بل سنشهد أيضًا هبوطًا صعبًا. ستعود الأزمة الاقتصادية والانهيار المالي بالمثل مع انفجار فقاعات الأصول ، وارتفاع معدلات خدمة الدين ، وانخفاض الدخول المعدلة حسب التضخم بين الأسر والشركات والحكومات.
في الواقع ، قد تستفيد الاقتصادات المتقدمة التي تقترض بعملاتها من التضخم غير المتوقع لخفض القيمة الحقيقية لبعض الديون الاسمية طويلة الأجل ذات السعر الثابت. مع إحجام الحكومات عن زيادة الضرائب أو خفض الإنفاق لتقليل العجز ، سيُنظر مرة أخرى إلى تسييل البنك المركزي للعجز على أنه الطريق الأقل مقاومة.
لكن لا يمكنك خداع الجميع طوال الوقت. مع خروج جني التضخم من القمقم ، فإنه سيفعل ذلك حتماً عندما تتخلى البنوك المركزية عن القتال في مواجهة الانهيار الاقتصادي والمالي الذي يلوح في الأفق - سترتفع تكاليف الاقتراض الاسمية والحقيقية على حدٍ سواء. في الواقع ، قد يتم تأجيل أكبر أزمة ديون بسبب الركود التضخمي ، ولكن لا يمكن تفاديها.
* الاقتصادية / طبعة خاصة من بروجيكت سنديكيت 2022.
